永利364.com|海外投资者如何从中国资本市场的持续开放中获益

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永利364.com,2019年11月

施罗德投资全球官方机构及思维领导主管gavin ralston

施罗德投资策略、研究及分析员kristjan mee

中国是世界第二大经济体,占全球gdp的16%。但令人惊讶的是,这种状况远未反映在全球股市指数中。中国在msci全球指数(acwi)中的份额为3.7%,相当于该指数中最大组成部分苹果公司的两倍不到的权重。

自2008年以来,这一差距有所扩大,如下表所示。这是因为包括在acwi中的股票市场没有跟上快速增长的经济。国际货币基金组织(imf)预测,到2023年,中国占世界gdp的比重将进一步上升到18%。

中国在全球经济和股市中的份额

与2018年底占全球gdp 24%的美国相比,这一差距更为显著。在某种程度上,美国是该指数的最大组成部分,截至2019年8月30日,其份额为56%。按照这一标准,中国在全球股市上的表现似乎低于其权重。

为什么会有差异,有可能减少吗?

世界gdp msci acwi权重

长期以来造成这种差异的关键原因是,由于资本流动受到限制,海外投资者很难进入中国内地上市的a股市场,而a股是中国股市的最大组成部分。

重大转变发生在2014年沪港通的推出,这一机制允许合格的海外投资者在不需要中国本地牌照的情况下交易合格的a股。2016年深港通紧随其后,投资者首次可以在没有重大限制的情况下进入内地股市。

指数提供商已经注意到了这种自由化,2018年msci宣布将把中国a股纳入其全球指数系列。纳入是分阶段进行的:截至2019年9月,符合条件的大盘股a股总市值的15%被纳入指数。到2019年11月底,包容系数将增至20%。

在之后如果真的发生了全面纳入a股,那中国在 msci acwi指数中的权重将与日本的规模相当,在7%左右。

投资者的现状如何?

目前,大多数海外机构投资者通过msci新兴市场指数等广泛的新兴市场基准投资中国股市。尽管中国在该指数中的权重为32%,但指数投资者实际获得的敞口是有限的。

msci中国指数是msci新兴市场指数的一个子指数,由h股、红筹股、p筹股和n筹股组成。不过,msci中国指数中所包括的中国股票,在10万亿美元的中国股票市场中,约占16%。

在2018年之前,该指数完全排除了a股(在上海或深圳上市的内地股票)。但a股总市值超过7万亿美元(截至2019年9月),成为全球第二大市场,仅次于美国。

投资者面临的难题

随着a股权重的增加,海外投资者将不得不决定如何进入中国股市的这一部分,以及将多少资金分配给内地股市。中国在全球经济中的重要性日益增长,加上向海外资本开放中国金融市场,决定了中国股票配置的规模和构成,这一点太重要了,不能留给指数提供商来决定。

解决方案

我们认为,专业投资者不应等待指数提供商来提高权重,除了全球新兴市场的授权外,还应考虑单独分配a股。这样的分配将让海外投资者更深入a股市场,如果想要从a股市场中获益,就必须有更广泛的机会,这是一个越来越对各类投资者有吸引力的市场。

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来源: 中国财经网

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